茶百道距离登陆港股又迈进了一步。3月24日，茶百道发布聆讯后资料集，其正式通过港交所上市聆讯，独家保荐人为中金公司。

　　《中国经营报》记者注意到，目前，已经在港股提交申请的新茶饮企业包括蜜雪冰城、古茗、沪上阿姨等。若茶百道成功上市，将成为继奈雪的茶之后，第二家在港股上市的品牌。

　　招股书显示，茶百道共有7927家门店遍布全国，2023年门店的总零售额约169亿元。根据弗若斯特沙利文的报告，按2023年零售额计，茶百道在中国现制茶饮店市场中排名第三，市场份额达到6.8%。排名前两名的分别是蜜雪冰城和古茗。

　　从茶百道门店布局来看，其门店主要分布在新一线城市和二线城市，同时，三线城市的占比也在提高，四线以下城市的占比则是显著提高。“未来的县城消费潜力大、活力足、空间广。”茶百道方面此前向记者表示。由于目前是上市前的缄默期，茶百道未就加盟店管控及其他问题给予回复。

　　“我觉得，茶百道的利润率还是比较高的，其整体运行相对来说比较稳健，这也是我看好它成为新茶饮第二股的核心要素。”中国食品行业分析师朱丹蓬认为，在新茶饮行业，未来，只有头部企业才有对供应链进行完整布局的能力，而供应链的完整度决定了企业未来的可持续性。

　　招股书显示，2020年—2023年，茶百道的营收分别是10.80亿元、36.44亿元、42.32亿元、57.04亿元；净利润分别为2.38亿元、7.79亿元、9.65亿元和11.51亿元。

　　从增速上看，茶百道2021年营收同比增长约237.40%，净利润同比增长约226.91%；这两个数字在2022年分别是16.12%和23.92%，至2023年净利润同比增长降至19.28%，净利润增速呈放缓趋势。与此同时，茶百道在全国的加盟快速扩张。截至2021年、2022年及2023年年底，茶百道门店网络中分别有5070家、6352家、7795家加盟店，均占截至相关日期在营茶百道门店总数的99%以上。

　　招股书显示，2018年至2023年，新一线城市、三线城市、四线及以下城市的现制茶饮店市场快速增长，市场规模年复合增长率分别为19.3%、34.4%、28.0%。

　　根据弗若斯特沙利文的报告，2024年至2028年，二线城市、三线城市、四线及以下城市的现制茶饮店市场，预计将分别以15.0%、18.0%、15.0%的年复合增长率进一步增长。

　　就此，九德定位创始人徐雄俊认为，茶百道这类新茶饮企业快速扩张的背景是中国的茶饮店市场体量非常大，不管是从一、二线城市到三、四线城市，还是县城、乡镇，都拥有广阔的市场。因此，需要像蜜雪冰城、茶百道这些规模化、连锁性的大品牌跑出来。同时，面对底层市场，茶饮店的食品安全性和管理能力也存在很大的提升空间。所以像茶百道这种连锁管理做到比较好的企业，就容易脱颖而出。

　　“全国县级城区人口超过全国城镇常住人口的四分之一左右。四通八达的客货流区域交通，触达各个街区的即时零售配送能力，加上短视频种草、直播购物等互联网化生活方式也在被越来越多的县域消费者所接受。因此，未来的县城消费潜力大、活力足、空间广。”茶百道方面表示，现制茶饮作为创新型的消费场景的不断涌现，也代表了新业态、新商品、新服务不断扎根县城，形成了在县域经济范围内以优质供给带动新消费需求，以当地居民加盟创业带动当地群众家门口就业的良性循环，让县城居民有事业、愿消费、能消费。

　　“在中式茶饮品类快速发展的大背景下，以加盟的模式快速扩张、扩大规模，争取取得中式茶饮品类或该品类在某个区域的领导地位，是保障企业生存和进一步发展的正确选择，甚至可以说是唯一选择。因此，茶百道基于品类特定发展时期、基于企业生存和发展方式的扩张，是正确的扩张方式。”食品饮料营销专家于润洁表示。

　　于润洁进一步强调，茶百道的加盟扩张，是在品类快速发展的大背景下，抢先获得品类领先地位。品类快速发展期，抢地盘先于练内功；在获得品类领先地位后，企业的运营重心就变成了“练内功先于抢地盘”。从这个意义上讲，加盟模式快速扩张，不具有可持续性，只能算是阶段性的战略手段。

　　招股书数据显示，茶百道2023年的主要收入来源是向加盟店销售货品设备、收取特许权使用费及加盟费，两项收入占比高达99%。因此，从经营的角度分析，茶百道真正的收入来自加盟商而非消费者。

　　记者注意到，在2022年年底，开放加盟的喜茶单店投资预算在40.8万元，蜜雪冰城则是37万元起步，乐乐茶在40万—50万元之间。记者在茶百道官网看到，目前，开一家茶百道的加盟店投资最低30万元，这还不包括房租、装修、员工工资和其他费用。

　　茶百道相关负责人告诉记者，其加盟费用主要包括品牌授权费、设备费用、培训费用、开业选址设计费等，“需要注意的是，茶百道对于加盟门店的申请人要求比较严格，为保证门店管理水准，申请人须为门店实际经营者，单店加盟需要亲自带店管理，或组建管理团队进行多店管理。”

　　“加盟模式与直营模式相比，因为经营主体的不同，加盟模式最大的风险就是品控的风险。茶百道这种以产业供应链为主收入的经营模式，从原料和配料出发，涵盖了包材和设备，能够最大化保障供应链的一致性，保障产品品质的稳定性。”于润洁表示。

　　“加盟连锁的通用模式就是靠原材料和设备去赚钱，不管是蜜雪冰城还是其他品牌，都是如此。”徐雄俊表示，茶百道的优势首先是定位于鲜果和中国茶，并将鲜果、中国茶的结合做得很好，比如，杨枝甘露是一个爆品；其次是产品原材料有优势；最后是其连锁管理在业界还是非常先进的，因此，它才有了庞大体量的店面。

　　茶百道门店数量的高速扩张，使其食品安全、加盟店管理方面受到消费者关注。不久前，湖南经视《大调查》报道了其两家门店将没卖完的食材换新标签，使用过期食材。随后，茶百道在官方微博发布了致歉声明。

　　于润洁认为，加盟模式与直营模式相比，除了有品控的风险外，还存在产业链管理失控、店面管理失控等风险。茶百道将原料、设备、包材等全产业链进行打包，提供最简化的、最标准化的终端产品交付方案，减少终端门店操作人员的作业“自主性”，是茶百道在加盟店管理上的核心竞争力。这一点，可称之为“终端操作的动作越少，品控出错的风险越小”。

　　于润洁表示，减少这种情况一方面需要企业强化供应链数字化建设，强化从原料到出品的全过程智能化管控；另一方面需要企业加强市场督导和检核的工作，用更频繁的突然检核，减少加盟者犯错的空间。“当然，强化企业文化建设，强化加盟者对茶百道品牌发展的共同意愿，是一项永远不能停下来的工作。”

　　朱丹蓬认为，新茶饮企业未来竞争的核心在于供应链的完整度。产品可以复制，模式可以复制，价格可以模仿，门店也可以克隆，但供应链并不是一朝一夕复制的。“新中式茶饮正在快速形成规模化、品牌化、粉丝化以及资本化，符合目前的竞争态势。茶百道的综合实力、差异化能力、抗风险能力，以及护城河都做得不错。”

　　徐雄俊强调：“很多加盟店都会遇到食品安全这种问题，要想规避风险，就要尽可能为食品安全管控设置一条高压线，推动加盟商严格地执行标准，而且把奖罚机制做到最极致，这是根本。由此，将相关的食品安全事件概率降到最低，才能形成一个基本的良性循环。”